농협금융, 기업금융 강화 승부수…이자 위주 영업 한계 넘는다

핵심 요약

NH농협금융이 이찬우 회장 주재 원펌 협의체에서 기업금융 강화 방안을 논의했다. 이는 전통적으로 강했던 이자이익 의존 구조에서 벗어나 비이자·기업금융 영역으로 수익원을 넓히려는 전략적 행보로 풀이된다. 금리 환경 변화 속에서 금융지주들이 공통으로 직면한 과제를 농협금융 역시 정면으로 마주하기 시작했다는 신호다.

무슨 일인가

NH농협금융지주가 이찬우 회장이 직접 주재하는 원펌(One-Firm) 협의체를 통해 기업금융 경쟁력 강화를 핵심 의제로 다뤘다. 원펌 협의체는 지주와 은행, 증권, 보험 등 계열사를 하나의 회사처럼 유기적으로 움직이게 하려는 협업 기구로, 그룹 차원의 시너지를 끌어올리려는 의도가 담겨 있다. 회장이 직접 의장으로 나선다는 점에서 이번 논의가 단순한 부서 차원의 과제가 아니라 그룹 전략의 우선순위로 격상됐음을 시사한다.

핵심은 기업금융이다. 그동안 농협금융은 광범위한 지역 점포망과 안정적인 예수금 기반을 토대로 한 소매·리테일 영업, 그리고 그에 따른 이자이익에 강점을 가져왔다. 그러나 이번 협의체 논의는 기업 대출과 IB(투자은행), 기업 대상 종합 솔루션 등으로 영업 범위를 확장해 수익 구조 자체를 바꾸려는 의지를 드러낸다.

이자 위주 영업의 한계를 넘는다는 것은, 예대마진에 좌우되는 수익 변동성을 줄이고 수수료·자문·자산관리 등 비이자이익 비중을 끌어올리겠다는 의미다. 기업금융은 대출이자뿐 아니라 자금관리, 외환, 채권 인수, 인수금융 등 다양한 수수료 수익을 동반하기 때문에 수익 다변화의 핵심 통로로 꼽힌다.

배경과 맥락

국내 금융지주 전반은 이자이익 편중이라는 구조적 한계를 안고 있다. 시장금리가 하락 국면에 접어들면 예대마진이 축소되며 순이자마진(NIM)이 압박을 받고, 가계대출 규제가 강화될수록 리테일 중심 성장도 둔화된다. 이 때문에 주요 금융지주들은 수년째 비이자수익 확대와 기업금융·글로벌·자산관리 부문 강화를 공통의 생존 전략으로 내세워 왔다.

농협금융은 농협중앙회를 정점으로 한 독특한 지배구조와 농업·지역 기반이라는 정체성을 갖고 있어, 상대적으로 기업금융과 IB 부문에서는 4대 금융지주에 비해 존재감이 약하다는 평가를 받아왔다. 이번 행보는 이러한 약점을 보완하고 비농업·도시·대기업 영역으로 외연을 넓히려는 시도로 해석할 수 있다. 회장이 강조한 원펌 기조는 은행 단독이 아닌 증권·보험 계열사와의 협업을 통해 기업 고객에게 통합 솔루션을 제공하려는 방향성과 맞닿아 있다.

시장·종목에 미치는 영향

• 금융 섹터 전반 — 농협금융의 기업금융 강화는 비이자수익 확대라는 업계 공통 과제를 재확인시키는 흐름으로, 지주들의 수익 구조 개편 경쟁이 한층 가열될 가능성이 있다.
• 우리금융지주 — 기업금융과 비이자수익 확대는 우리금융을 비롯한 경쟁 지주들이 공유하는 전략 과제다. 농협의 적극적 진입은 기업대출 시장의 경쟁 심화 요인이 될 수 있으나, 동시에 시장 전반의 기업금융 가치 재평가 계기로 작용할 수 있다.
• 증권·IB 계열사 — 원펌 협의체를 통한 계열사 협업이 강화되면 그룹 내 증권·IB 부문의 역할과 딜 소싱 기회가 확대될 여지가 있다.
• 은행주 밸류에이션 — 이자이익 의존도를 낮추는 노력은 실적 변동성을 줄여 장기적으로 은행주의 안정적 배당·주주환원 매력을 뒷받침하는 요인이 될 수 있다.
• 기업대출 시장 — 대형 플레이어의 추가 진입은 우량 기업 대출을 둘러싼 금리 경쟁을 자극해 단기적으로는 마진 압박, 중기적으로는 시장 재편으로 이어질 수 있다.

투자자 체크포인트

• 논의 단계를 넘어 실제 기업금융 자산 증가, 비이자이익 비중 변화로 이어지는지 분기 실적에서 확인할 필요가 있다.
• 기업대출 확대 과정에서 건전성 지표(연체율·고정이하여신비율) 관리가 병행되는지 주시해야 한다. 외형 성장에 치우치면 자산건전성 리스크가 커질 수 있다.
• 원펌 협의체가 실질적 계열사 시너지로 작동하는지, 아니면 선언적 기구에 그치는지 향후 조직·인사·실적 지표로 검증해야 한다.
• 경쟁 지주들의 대응 전략과 기업금융 시장 금리 동향을 함께 추적해 업종 전반의 마진 흐름을 점검하는 것이 바람직하다.

전망

낙관적 시나리오에서는 농협금융이 안정적 예수금 기반과 광범위한 네트워크를 발판으로 기업금융과 비이자수익을 빠르게 키워, 이자이익 편중에서 벗어난 균형 잡힌 수익 구조를 구축할 수 있다. 계열사 협업이 본궤도에 오르면 그룹 전체의 수익성과 실적 안정성이 동시에 개선되고, 이는 은행 섹터 전반의 체질 개선 흐름으로 확산될 수 있다.

다만 리스크도 분명하다. 기업금융은 진입 자체가 곧 성과를 의미하지 않으며, 우량 기업 대출 시장은 이미 대형 지주들의 경쟁이 치열하다. 무리한 자산 확대는 건전성 악화로 이어질 수 있고, 원펌 기조가 조직 내 실질적 협업으로 정착되지 못하면 구호에 그칠 위험이 있다. 결국 관건은 전략의 방향성보다 실행력과 리스크 관리 역량이며, 투자자는 선언이 아닌 숫자로 나타나는 변화를 기준으로 판단하는 신중한 접근이 필요하다.

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