씨앤엠 IPO, 1조4천659억원 수주잔고 앞세워 신사업 확대 계획

씨앤엠 IPO 3줄 브리핑

• 씨앤엠은 6일 기업공개 기자간담회에서 이달 중 코스닥시장 상장을 목표로 자동차용 모터 기술을 로봇·데이터센터·방산 분야로 넓히겠다는 계획을 발표했다.
• 연합뉴스 증권이 전한 씨앤엠의 상반기 말 수주잔고는 1조4천659억원으로, 지난해 매출액의 약 6.1배다.
• 공모 자금은 자동차 부품과 로봇·데이터센터·방산용 모터의 연구개발 및 생산설비 확충에 투입할 예정이다.

씨앤엠 상장 계획, 투자자가 먼저 볼 것은 수주잔고다

씨앤엠 IPO의 투자 포인트는 로봇이나 방산이라는 이름보다 기존 자동차 부품 사업이 신사업 개발을 뒷받침할 기반을 갖췄는지에 있다. 씨앤엠은 6일 코스닥 상장 계획과 사업 확대 구상을 공개했다. 상장 계획은 자금 조달의 출발점이며, 신사업 성과가 이미 확정됐다는 뜻은 아니다.

이 회사는 LG전자 모터사업부에서 출발해 분사한 모터 전문기업이다. 주요 고객사는 LG전자, 한온시스템, 현대모비스 등이며, 부품은 BMW와 폭스바겐, 벤츠, 현대자동차 차량에 적용되고 있다. 전기차 냉난방 장치용 모터는 2018년부터 올해 상반기까지 누적 608만대를 공급했다.

모터는 전기 에너지를 실제 움직임으로 바꾸는 구동 부품이다. 자동차에서 확보한 모터 기술을 로봇 관절용 액추에이터와 데이터센터 냉각장치, 방산용 추진장치로 확장한다는 것이 이번 발표의 골자다. 투자 판단에서는 기술의 확장 가능성과 실제 공급 물량을 분리해서 봐야 한다.

1조4천659억원 수주잔고가 보여주는 사업 기반

씨앤엠의 상반기 말 자동차 부품 중심 수주잔고는 1조4천659억원이다. 지난해 매출액 2천385억원과 비교하면 약 6.1배다. 수주잔고는 고객사가 생산할 차량에 공급할 예정인 부품 물량 등을 반영하므로, 신사업 구상보다 기존 자동차 사업의 공급 기반을 먼저 보여주는 숫자다.

지난해 씨앤엠은 매출액 2천385억원과 영업이익 213억원을 기록했다. 전년 대비 증가율은 각각 8.7%, 58.4%였다. 올해 상반기 실적은 매출액 1천450억원, 영업이익 114억원이다. 수주잔고가 실제 공급으로 이어지면 매출로 연결될 여지가 생기지만, 자료에는 향후 가동률과 마진이 제시되지 않았다.

로봇·데이터센터·방산, 계획과 계약을 나눠 봐야 한다

로봇 사업에서는 확인된 계약이 있다. 씨앤엠은 지난 5일 오픈 패스 로보틱스와 4족 보행 로봇용 액추에이터 공급계약을 체결했다. 액추에이터는 모터와 제어장치를 결합해 로봇 관절의 움직임을 만드는 구동장치다. 계약 체결은 시장 진입의 근거지만, 계약 금액과 향후 매출은 자료에 없다.

데이터센터 부문은 LG전자에 냉각장치용 모터를 공급하고 있으며 내년 3월까지 신규 제품 3종을 추가 개발할 예정이다. 방산에서는 드론용 모터와 제어장치를 결합한 추진장치 제품군을 2028년까지 확대한다는 구상이다. 신규 제품 개발과 제품군 확대가 실제 발주로 이어지면 사업 다각화의 근거가 강해지고, 일정이 어긋나면 현재의 투자 논리는 자동차 부품 수주잔고에 다시 의존하게 된다.

씨앤엠 IPO 조건과 공모 자금의 용도

씨앤엠은 이번 IPO에서 295만주를 공모한다. 희망 공모가는 1만∼1만3천원이며 공모 예정 금액은 295억∼383억5천만원이다. 대표주관사는 한국투자증권이다.

기관투자자 대상 수요예측은 오는 9일까지 진행하고 일반투자자 청약은 12∼13일 실시한다. 목표는 이달 중 코스닥시장 상장이다. 공모 자금이 연구개발과 생산설비 확충에 쓰인다는 점은 분명하지만, 최종 공모가와 정확한 상장일은 아직 정해지지 않았다.

연관 상장사와 연결 고리

• LG전자: 씨앤엠이 출발한 모터사업부의 운영 주체였으며 현재 데이터센터 냉각장치용 모터 공급처이자 주요 고객사다.
• 한온시스템·현대모비스: 씨앤엠의 주요 고객사로 확인된다. 씨앤엠의 자동차 부품 공급 기반을 판단할 때 살필 관계다.
• 현대자동차: 씨앤엠 부품이 적용되는 차량 브랜드 가운데 하나다. BMW와 폭스바겐, 벤츠에도 부품이 적용되고 있다.

공모 전에 확인할 리스크와 일정

• 기관투자자 수요예측 결과와 최종 공모가는 아직 확인되지 않았다.
• 오픈 패스 로보틱스 공급계약의 금액과 신규 사업의 향후 매출·수익성은 제시되지 않았다.
• 내년 3월까지 예정된 데이터센터 냉각장치용 신규 제품 3종의 개발 진척과 실제 공급 여부를 구분해 봐야 한다.
• 방산용 추진장치 제품군 확대는 2028년까지의 구상으로, 현재 실적과 같은 무게로 평가하기 어렵다.

씨앤엠 IPO를 가르는 한 줄

1조4천659억원의 자동차 부품 수주잔고는 씨앤엠 IPO의 기반이고, 로봇·데이터센터·방산은 추가 가치의 후보군이다. 오는 9일까지 진행되는 수요예측과 12∼13일 청약 이후에는 공모 조건을, 상장 뒤에는 신규 제품 개발과 공급계약이 실제 발주로 확대되는지를 확인해야 한다.

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