미국 연방준비제도(Fed·연준), AI 고평가 경고…부채 3조달러

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 13일(현지 시간) AI 관련 자산 고평가와 인프라 투자 부채를 금융시스템의 잠재적 취약 요인으로 경고했다. 매일경제 증권이 전한 이번 반기 금융안정보고서의 투자 함의는 기술 수요의 방향보다 자산 가치와 자금 조달 구조를 먼저 확인해야 한다는 데 있다.

연준 AI 금융위험 경고 3줄 브리핑

• 연준은 AI 열풍에 따른 자산 가격 고평가와 AI 인프라 투자 관련 부채 증가를 잠재적 금융 취약 요인으로 분류했다.
• 매일경제 증권에 따르면 연준이 지난 9~10월 실시한 설문조사에서 응답자의 87%가 AI를 금융시스템의 주요 위험 요인으로 꼽았다.
• 첨단 컴퓨팅 관련 부채와 지급 보증, 아직 개시되지 않은 임대 약정은 3조달러를 넘어설 것으로 추산됐다.

기술 경쟁보다 자금 조달 구조가 앞에 섰다

AI 금융위험은 AI 관련 자산의 높은 가치 평가와 인프라 투자에 연결된 부채가 금융시스템의 취약성을 키울 수 있다는 연준의 진단이다. 기술의 성패만 따지는 문제가 아니다. 투자자가 나눠 봐야 할 축은 자산에 반영된 기대와 그 기대를 뒷받침하는 자금의 규모다.

연준은 “자산 가치 평가에 대한 압박이 여전히 높은 수준을 유지하고 있다”고 밝혔다. 주식 가치 평가 지표가 높은 배경으로는 ‘초지능(superintelligence·SI)’에 대한 시장의 열광을 일부 지목했다. 이 판단에서 확인되는 것은 고평가 경고이며, 개별 자산의 적정 가치나 구체적인 전망치는 제시되지 않았다.

87%가 보여준 위험 인식의 이동

지난 9~10월 설문에서 AI를 주요 위험 요인으로 지목한 응답자는 87%였다. 지난 5월 응답자 비율은 50%였다. 같은 조사에서 위험자산 가격 조정은 52%, 장기금리 상승은 48%가 주요 위험 요인으로 거론했다.

이게 진짜 말하는 건 AI가 단일 산업의 투자 주제를 넘어 금융시장 관계자들이 보는 시스템 위험의 범주에 들어왔다는 사실이다. 다만 설문조사의 응답자 수와 구체적인 조사 방법은 자료에 없다. 비율의 변화는 분명하지만 모집단의 구성까지 확대해 해석할 근거는 부족하다.

6800억달러에서 드러난 인프라 투자 속도

매일경제 증권이 전한 연준 자료에서 첨단 컴퓨팅 관련 부채 발행 규모는 올해 10월 기준 6800억달러를 넘어섰다. 이는 2023년 연간 발행액 대비 약 5배다. 관련 부채와 지급 보증, 아직 개시되지 않은 임대 약정을 합친 추산 규모는 3조달러를 웃돈다.

투자자가 놓치기 쉬운 대목은 발행 부채만으로 전체 노출을 읽을 수 없다는 점이다. 지급 보증과 아직 시작되지 않은 임대 약정까지 별도로 제시됐기 때문이다. 개별 구성 내역과 참여 기업명은 확인되지 않아 어느 기업의 재무 부담이 더 큰지는 이 자료만으로 가를 수 없다.

개별 종목보다 먼저 볼 영향 경로

• AI 관련 자산: 연준이 높은 가치 평가를 취약 요인으로 지목한 만큼, 투자 판단의 출발점은 기술 서사보다 가격에 반영된 기대다.
• 첨단 컴퓨팅 인프라: 올해 10월 기준 부채 발행 규모와 2023년 연간 발행액의 비교는 투자 속도와 자금 조달 규모를 함께 보여준다.
• 금융 부문: 대형 헤지펀드의 레버리지 수준은 2013년 관련 데이터 집계 시작 이래 최고치라고 연준은 설명했다.
• 개별 상장사: 순환 금융 구조에 참여한 구체적인 기업명이 제시되지 않았다. 따라서 특정 종목을 직접적인 수혜주나 피해주로 분류할 근거는 없다.

고평가 경고를 단정으로 바꾸지 말아야 할 이유

• 연준의 경고는 잠재적 취약 요인에 관한 것이며, AI 투자 수익이나 자산가격의 구체적인 전망치를 뜻하지 않는다.
• 첨단 컴퓨팅 관련 부채·지급 보증·임대 약정의 개별 구성 내역은 확인되지 않았다.
• AI 관련 기대가 유지하면 높은 가치 평가에 대한 압박도 함께 점검해야 한다.
• AI를 주요 위험 요인으로 꼽은 응답 비율이 꺾이면 위험 인식의 방향이 달라졌는지 다시 판단할 근거가 생긴다.

다음 확인 지표는 부채와 레버리지다

다음 반기 금융안정보고서와 금융시장 관계자 설문에서는 AI 위험 응답 비율, 첨단 컴퓨팅 관련 부채 발행 규모, 지급 보증과 임대 약정 추산치를 같은 기준으로 확인할 필요가 있다. 대형 헤지펀드 레버리지가 2013년 이후 최고 수준에서 줄어들면 금융 부문의 취약성 판단도 달라진다.

한 줄 결론

AI의 투자 논리를 곧바로 부정할 자료는 아니지만, 자산 고평가와 3조달러를 넘어설 것으로 추산된 관련 약정 규모를 함께 보면 이제 기술 기대만으로 위험을 설명하기는 어렵다.

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