AI 관련주 급락에서 투자자가 먼저 봐야 할 것은 기술 서사의 훼손 여부가 아니라 월가 헤지펀드의 매도 여력이다. 매일경제 증권이 전한 월스트리트저널(WSJ) 보도에 따르면, 모건스탠리 고객 보고서에서 지난달 주식 종목선택형 헤지펀드의 적극적인 포지션 축소는 10여 년 만에 최대 수준에 달했다. 미국 중간선거에서 민주당이 압승한 뒤 손실을 본 대형 펀드들이 투자 포지션과 인력을 함께 줄이고 있다는 사실은 AI주의 하락이 가격 조정을 넘어 수급 재편으로 번졌다는 의미다.
주식시장 익스포저는 펀드가 주가 변동에 얼마나 노출돼 있는지를 나타낸다. 모건스탠리가 제시한 자료에서 주식 종목선택형 헤지펀드는 지난 6월 이후 익스포저를 약 9% 줄였다. 이 숫자가 말하는 것은 단순한 종목 교체가 아니다. 위험 노출 자체를 낮추는 국면에서는 개별 기업의 투자 논리가 유지돼도 매도 대상이 될 수 있다.
주식 종목선택형 헤지펀드의 40% 이상은 지난 10월 말 기준 연초 대비 수익률이 보합 또는 마이너스였다. 손실을 줄이려는 펀드들이 비슷한 종목을 동시에 처분하면 주가 하락이 다시 익스포저 축소를 부르는 구조가 만들어진다. 시장에서 제기된 우려도 이 연쇄 반응에 맞춰져 있다.
골드만삭스 고객 보고서에 따르면 기술·미디어·통신(TMT) 분야에 집중 투자하는 헤지펀드는 전날 하루 동안 4% 넘는 손실을 기록했다. 이들 펀드의 올해 연초 대비 누적 수익은 급락 전 최대 24%에 달했지만 사실상 모두 사라졌다. 상승기에 쌓은 성과가 빠르게 소진되면 운용사는 기술적 반등을 기다리기보다 포지션 규모부터 낮출 유인이 커진다.
놓치기 쉬운 건 AI 관련주 전체를 하나의 실적 방향으로 묶을 근거가 제공되지 않았다는 점이다. 구체적으로 어떤 종목이 얼마나 하락했고 어느 포지션이 정리됐는지는 확인되지 않았다. 따라서 이번 자료로 개별 기업의 매출이나 이익 변화를 단정할 수는 없으며, 직접 확인되는 신호는 헤지펀드의 위험 축소와 TMT 투자 손실까지다.
샘린 캐피털은 금융업 이외 업종의 주식 투자 포지션을 대부분 정리하고 금융주 투자에 집중하기로 했다. 산업재와 기술주, 소매업을 포함한 비금융 분야의 고위 투자 분석 인력도 줄이고 있다. 포트폴리오 조정이 인력 배치 변화까지 이어졌다는 점에서 이번 대응은 일시적인 매매보다 운용 범위 축소에 가깝다.
지금 확인되는 것과 아직 아닌 것을 나누면 판단이 선명해진다. 확인된 것은 대형 헤지펀드의 익스포저 감축, TMT 집중 펀드의 손실, 샘린 캐피털의 비금융 포지션 정리다. 반대로 각 펀드의 구체적인 손실액과 감원 규모, 매도 종목 및 물량, AI 관련주의 실제 하락률은 자료에 없다.
반대 시나리오의 방아쇠는 헤지펀드의 익스포저 축소가 멈추는 경우다. 위험 노출이 회복하면 AI 관련주의 가격 형성에서 일괄 매도의 영향은 낮아진다. 그 전까지 시장이 이미 반영한 것은 헤지펀드의 손실이고, 아직 확인되지 않은 것은 포지션 정리가 끝났는지 여부다.
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모건스탠리 고객 보고서에서 지난달 주식 종목선택형 헤지펀드의 포지션 축소가 10여 년 만에 최대 수준으로 나타났다. 지난 6월 이후 익스포저도 약 9% 줄어 AI 관련주의 추가 수급 부담이 투자 판단의 핵심 변수로 떠올랐다.
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