삼성전자 재평가 기회, 중국 CXMT 상장과 3분기 영업익 100조 전망

요약

KB증권이 10일 보고서를 통해 중국 메모리 업체 CXMT의 상장이 삼성전자에 대한 경쟁 심화 우려를 자극할 수 있지만, 동시에 삼성전자의 기술 우위를 다시 확인시키는 재평가 계기가 될 수 있다고 진단했다. KB증권은 삼성전자의 2분기 영업이익을 약 90조원, 영업이익률을 51% 수준으로 추정했고 3분기에는 영업이익이 100조원에 이를 것으로 전망했다.

사건의 전말

중국 창신메모리(CXMT)는 D램을 중심으로 빠르게 생산능력을 키워온 중국 대표 메모리 반도체 기업이다. 이번 상장 추진은 대규모 자금 조달을 통해 증설과 기술 추격에 속도를 내겠다는 의도로 읽힌다. 시장 일각에서는 중국발 공급 확대가 메모리 가격을 다시 끌어내리는 것이 아니냐는 경쟁 심화 우려가 제기됐다.

그러나 KB증권은 이런 우려를 정면으로 반박하지 않으면서도, CXMT와 삼성전자 사이에는 여전히 의미 있는 기술 격차가 존재한다는 점을 강조했다. 미세공정, 고부가 제품 비중, 수율 등에서 선두 업체와 후발 업체의 간극이 단기간에 좁혀지기 어렵다는 것이다. 오히려 CXMT가 상장 과정에서 재무와 기술 수준을 공개하면, 투자자들이 삼성전자의 격차와 수익성을 객관적으로 비교할 수 있어 재평가의 빌미가 될 수 있다는 논리다.

여기에 더해 KB증권이 제시한 2분기 영업이익 90조원, 영업이익률 51%라는 추정치는 메모리 업황이 이미 강한 회복 국면에 들어섰음을 시사한다. 3분기 영업이익 100조원 전망은 고대역폭메모리(HBM)와 고용량 D램 수요가 인공지능 투자 확대와 맞물려 가격과 물량을 동시에 끌어올리고 있다는 판단에 기반한다.

구조적 배경

메모리 반도체는 대표적인 경기민감·자본집약 산업으로, 소수 선두 업체가 미세공정과 고부가 제품에서 격차를 벌릴수록 후발 주자의 추격 비용이 기하급수적으로 커지는 구조다. 중국은 자급률을 높이기 위해 막대한 보조금과 자본을 투입하고 있지만, 첨단 장비 확보와 수율 안정화라는 벽에 부딪혀 있다.

이런 환경에서 인공지능 서버 수요가 폭발하면서 HBM과 고용량 D램은 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 이어지고 있다. 후발 업체가 진입하기 어려운 고부가 영역에서 삼성전자와 SK하이닉스가 누리는 가격 결정력이, 이번 호실적 전망의 핵심 배경이다.