이찬진, 증권사 CEO 23명 소집…주주환원·신용융자 압박

이찬진·증권사 CEO 간담회 3줄 브리핑

• 증권업종에 던져진 메시지는 이익 증가 자체보다 그 이익을 주주환원과 투자자 보호로 어떻게 연결하느냐에 있다. 매일경제 증권에 따르면 이찬진 금융감독원장은 29일 서울 여의도 금융투자협회에서 23개 증권사 CEO와 간담회를 열고 주주환원·사회공헌 확대와 신용융자·유동성 관리를 주문했다.
• 금융감독원이 제시한 시장 진단은 코스피가 연초 대비 60% 넘게 올랐어도 상승세가 소수 대형주에 집중됐고 변동성도 커졌다는 것이다.
• 지금 확인되는 것은 감독 방향이다. 회사별 환원 확대 규모, 감독·검사 일정과 대상, 신조정유동성비율의 구체적인 시행일은 아직 제시되지 않았다.

8조6000억원이 진짜 말하는 것

국내 증권사 37곳은 올해 상반기 별도 기준 당기순이익 8조6000억원을 기록했다. 이 숫자가 투자자에게 말하는 것은 단순한 호실적이 아니다. 이익 규모가 커진 만큼 배당과 자사주 소각 등 자본 배분을 둘러싼 시장의 기준도 높아졌다는 점이다.

이번 간담회는 증권사의 수익과 투자자 보호, 주주환원, 사회공헌을 하나의 경영 과제로 묶어 제시한 사건이다. 이찬진 원장은 “일반 기업에 배당 등 주주 환원의 기준점을 제시해 달라”고 말했다. 회사가 실제 환원을 확대하면 주주가 체감하는 분배는 달라지지만, 주문만으로 실행 규모와 시기를 계산할 근거는 없다.

배당성향 격차, 같은 업종에서도 출발점이 다르다

지난해 현금배당성향은 미래에셋증권 11.1%, 키움증권 27.1%, 삼성증권 35.5%였다. NH투자증권은 47.3%, 대신증권은 51.0%로 제시됐다. 같은 요구를 받아도 기존 배당성향이 서로 달라 각 회사의 추가 대응 여지와 시장 기대를 동일하게 볼 수 없는 구조다.

투자자가 확인할 지점은 발언의 강도가 아니라 다음 배당 결정과 자사주 소각 등 실제 조치다. 환원 확대가 이어지면 증권사 평가에 긍정적으로 작용할 여지가 생긴다. 다만 회사별 계획이 확인되기 전에는 지난해 배당성향만으로 향후 분배 수준을 단정할 수 없다.

사회공헌 500억원과 감독의 두 번째 요구

지난해 국내 증권사의 사회공헌활동 사업비는 잠정 500억원이었고, 국내 은행은 같은 기간 2조2000억원이었다. 이찬진 원장은 “커진 규모와 역할만큼 기여하고 있는지 스스로 점검해 달라”고 요청했다. 증권사별 사회공헌 사업비가 공개되지 않아 개별 회사의 부담이나 대응 수준을 가를 자료는 없다.

사회공헌 확대는 주주환원과 다른 자금 사용처다. 따라서 투자자는 두 항목을 하나의 긍정적 신호로 합산하기보다, 회사가 이익을 주주 분배와 사회적 기여에 각각 어떻게 배치하는지 구분해 볼 필요가 있다.

신용융자 33조3000억원, 관리 강도가 변수다

신용융자 잔액은 2024년 말 15조8000억원에서 지난해 말 27조3000억원, 올해 6월 말 37조3000억원으로 늘었다. 이후 8월 말에는 33조3000억원을 기록했다. 금융감독원은 특정 종목으로 신용융자가 몰리면 시장 쏠림과 변동성이 확대될 수 있다고 평가했다.

종목별 신용융자 제한 등 자율결의가 현장에서 유지하면 과도한 집중을 관리하는 방향으로 작동한다. 반대로 신용융자 잔액이 다시 확대하면 증권사에는 관리 강도와 투자자 보호 체계를 함께 입증해야 하는 부담이 커진다. 개인투자자의 정확한 손실 인원과 규모는 자료에 없어 코스피 상승률만으로 투자 성과를 일반화해서는 안 된다.

미래에셋증권·키움증권 등 영향 경로

• 미래에셋증권·키움증권·삼성증권: 지난해 현금배당성향이 각각 11.1%, 27.1%, 35.5%로 제시됐다. 다음 배당 결정과 자사주 소각 여부가 주주환원 요구에 대한 실제 답이 된다.
• NH투자증권·대신증권: 지난해 현금배당성향은 각각 47.3%, 51.0%였다. 기존 환원 수준과 이후 결정이 어떻게 이어지는지를 따로 비교해야 한다.
• 증권업종 전반: 신용융자 관리, 금리 상승기에 대비한 유동성 점검, 내년 시행 예정인 신조정유동성비율 준비가 함께 요구됐다. 허위·과장 광고와 숨은 비용 전가에는 감독·검사 강화가 예고됐다.

투자자가 확인할 다음 변수

• 각 증권사의 다음 배당 결정과 자사주 소각 등 주주환원 실행 여부
• 8월 말 33조3000억원을 기록한 신용융자 잔액의 이후 흐름과 종목별 제한 준수 여부
• 내년 시행 예정인 신조정유동성비율의 구체적인 시행일과 증권사별 준비 내용
• 금융감독원의 허위·과장 광고, 숨은 비용 전가 관련 감독·검사 일정과 대상

주주환원 기대와 관리 부담을 함께 볼 때

증권사 이익이 커졌다는 사실은 환원 확대의 출발점이지 결과가 아니다. 배당과 자사주 소각이 실제로 확대하면 주주에게 긍정적이지만, 신용융자·유동성 관리와 영업 관행 감독도 동시에 강화된다. 다음 판단은 발언이 아니라 각 회사의 자본 배분 결정과 신용융자 잔액이 만든다.

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