한국 반도체 공급망, 베트남 경유 미·중 연결 비중 동반 상승

한눈에

한국은행은 13일 미·중 간 직접 교역이 줄어드는 가운데 베트남 등 커넥터 국가를 통한 한국 공급망의 대미·대중 간접 연결이 강화됐다고 분석했다. 커넥터 국가는 미국의 최종 시장과 중국 중심 생산망을 중간에서 연결하는 국가로, 한국은행은 베트남·인도·멕시코를 대표 사례로 제시했다.

경향신문에 따르면 한국의 대베트남 수출 부가가치 가운데 미국 최종수요로 연결된 비중은 2016년 11.1%에서 2022년 18.5%로, 중국 최종수요로 연결된 비중은 같은 기간 7.3%에서 13.9%로 상승했다. 이게 진짜 말하는 건 탈중국의 완료가 아니라, 한국 공급망이 베트남 생산망을 축으로 미·중 양쪽에 간접 연결되는 구조가 짙어졌다는 한국은행의 진단이다.

베트남 경유 반도체 연결이 커진 이유

경향신문에 따르면 반도체 등 컴퓨터·전자·광학기기 업종의 미국 연결 비중은 2016년 12.8%에서 2022년 21.0%로 올랐고, 중국 연결 비중도 같은 기간 11.2%에서 19.4%로 높아졌다. 정선영 팀장은 경향신문을 통해 커넥터 국가가 단순한 우회 경로나 제3국에 머물지 않고 현지 생산과 외국인 직접투자가 늘면서 생산 거점 기능도 강화됐다는 연구 결과를 전했다.

경향신문에 따르면 미·중 갈등 이전에는 한국의 대베트남 수출 중 현지 완성품이 미국·중국으로 향한 비중이 18~19%였지만, 갈등 이후에는 3분의 1에 달했다. 한국은행 분석에 따르면 소재와 중간재가 베트남 생산망을 거쳐 완성품과 최종수요로 이어지는 경로 자체가 굵어진 셈이다.

중국 경유는 줄고 아세안5국은 늘었다

경향신문에 따르면 한국산 중간재의 미국 연결 경로에서 중국 경유 비중은 변경 전 10.7%에서 변경 후 6.8%로 낮아졌고, 베트남 등 아세안5국 경유 비중은 같은 기준 4.9%에서 8.3%로 높아졌다. 같은 매체가 전한 한국은행 분석에서 반도체 등 업종의 아세안5국 경유 비중은 2022년 18.6%로, 중국 경유 비중 17.0%를 웃돌았다.

중앙일보에 따르면 미·중 상품교역액은 2022년 6903억 달러에서 지난해 4146억 달러로 39.9% 감소했다. 한국은행은 미·중 직접 교역의 감소가 경제 연결의 단절만을 뜻하는 것이 아니라 커넥터 국가를 통하는 간접 경로의 강화와 함께 나타났다고 해석했다.

쟁점 정리

• 양방향 연결: 경향신문이 전한 한국은행 자료에서 한국의 대베트남 수출 부가가치는 미국과 중국의 최종수요 연결 비중이 모두 상승했다.
• 경로 이동: 경향신문에 따르면 한국산 중간재의 미국 연결 경로는 중국 비중이 낮아진 반면 아세안5국 비중이 높아졌다.
• 베트남의 위치: 중앙일보에 따르면 베트남의 대미 무역흑자는 2017년 800억 달러에서 지난해 3500억 달러로 늘었고, 대중 무역적자는 같은 기간 300억 달러에서 3100억 달러로 확대됐다.
• 분산과 의존의 공존: 정선영 팀장은 중앙일보를 통해 커넥터 국가의 완충 효과를 활용하되 특정 생산거점이나 경로에 대한 의존도를 낮춰야 한다고 밝혔다.

관련 종목·섹터 영향

• 삼성전자·SK하이닉스: 두 회사는 경향신문에서 한국 반도체 기업으로 언급됐다. 다만 제공된 한국은행 분석은 업종의 연결 경로를 다룬 것으로, 두 회사의 매출·수주·가동률·마진 변화까지 제시하지 않아 직접적인 실적 수혜로 읽을 근거는 없다.
• 반도체 등 컴퓨터·전자·광학기기: 경향신문 수치상 이 업종의 미·중 연결 비중이 모두 높아졌다. 한국은행의 진단대로 연결 확대가 이어지면 공급망 선택지는 넓어지지만, 특정 거점 의존이 확대하면 해당 경로의 충격에 노출되는 범위도 함께 관리해야 한다.
• 방산·조선·원전: 한국은행 분석에 포함된 전체 산업 범위가 확인되지 않았고 해당 업종의 수주액·발주처·납기·수주잔고도 제시되지 않았다. 따라서 이번 자료만으로 관련 종목의 수혜나 피해를 연결하지 않는다.

투자 시 유의점

• 이번 수치는 기업별 매출이나 이익이 아니라 한국 수출 부가가치가 최종수요로 연결되는 경로를 나타낸다는 점을 먼저 구분해야 한다.
• 삼성전자와 SK하이닉스의 실제 공급망 변화는 제공된 자료에서 확인되지 않았다. 기업별 판단에는 이후 공급망 관련 공시와 실적 발표가 별도로 필요하다.
• 한국은행은 특정 생산거점과 경로의 의존도를 낮추는 공급망 다변화가 필요하다고 밝혔다. 아세안5국 경유 비중의 상승만으로 회복력 개선이 확정됐다고 단정하기 어렵다.
• 미국의 원산지 규정이나 우회수출 조사 강화 여부와 시점은 확인되지 않았다. 이 조건이 구체화되기 전에는 규제 영향을 기업 손익으로 환산할 근거가 없다.

종합 전망

한국은행 분석에서 낙관 시나리오는 베트남 등 커넥터 국가가 미·중 직접 교역 감소의 완충 경로로 기능하는 경우다. 아세안 생산망을 통한 연결이 유지하면 한국은 미국과 중국의 최종수요에 닿는 경로를 함께 보유하게 된다.

반대편에는 경로 집중의 위험이 있다. 정선영 팀장은 중앙일보를 통해 특정 생산거점이나 경로의 의존도를 낮추는 방향으로 공급망을 다변화해야 한다고 강조했다. 투자자가 다음에 볼 것은 서사가 아니라 삼성전자와 SK하이닉스의 실제 공급망 관련 공시와 실적 발표다.

자주 묻는 질문

한국은행 보고서의 정확한 발행 연도는 언제인가?

제공된 자료에는 보고서가 13일 발표됐다는 사실만 확인된다. 정확한 발행 연도는 FACT_SHEET에 없어 특정할 수 없다.

한국은행 분석에는 어떤 국가와 산업이 포함됐나?

베트남·인도·멕시코가 대표적인 커넥터 국가로 제시됐고 반도체 등 컴퓨터·전자·광학기기 업종 수치가 공개됐다. 분석에 포함된 전체 국가와 산업 범위는 제공된 자료에서 확인되지 않았다.

한국 기업의 공급망은 앞으로 실제로 바뀌나?

한국은행은 특정 생산거점과 경로의 의존도를 낮추는 공급망 다변화가 필요하다고 밝혔다. 삼성전자와 SK하이닉스를 포함한 한국 기업의 실제 변경 계획이나 결과는 제공된 자료에 없다.

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