아마존, AWS 매출 39% 성장…현금흐름 적자와 벌어진 간극

아마존 실적이 드러낸 성장과 현금의 간극

아마존은 29일(현지시간) 3분기 실적을 발표하며 아마존웹서비스(AWS) 매출이 전년 동기 대비 39% 증가한 약 460억달러라고 밝혔다. 전자신문 SW가 전한 이번 실적의 투자 함의는 분명하다. 클라우드 성장 속도는 빨라졌지만, 시장은 그 성장을 현금흐름과 함께 평가하고 있다.

아마존웹서비스(AWS)는 아마존의 클라우드 사업이다. AWS의 3분기 매출은 스트리트어카운트 전망치 454억8천만달러를 웃돌았고 연환산 매출은 1천840억달러였다. 영업이익도 177억7천만달러로 아마존 전체 영업이익 280억8천만달러의 60% 이상을 차지했다. 외형 성장보다 더 날카로운 숫자는 이 이익 기여도다.

AWS 39% 성장의 질을 가르는 AI 사용량

AWS 성장의 안쪽에는 실제 이용 지표가 있다. 기업용 AI 플랫폼 베드록을 이용하는 포천 500대 기업의 지출은 전년 대비 약 7배 증가했고, AWS AI 모델이 처리한 데이터량은 17배 늘었다. 베드록은 AWS의 기업용 AI 플랫폼이며 트레이니엄은 아마존의 자체 반도체다. 아마존은 기존 AI 개발 코드를 트레이니엄에서 실행하도록 지원하는 개발도구도 선보였다.

블룸버그통신은 오픈AI와 앤트로픽 등 AI 기업의 클라우드 수요와 관련해 AWS 매출 성장률이 6개 분기 연속 상승했다고 보도했다. 앤디 재시 아마존 최고경영자(CEO)는 AWS의 기능과 인프라 투자가 성과를 내고 있다며 2027년과 2028년에도 40% 이상 성장할 것으로 전망했다. 현재 확인된 것은 3분기 성장률과 이용량이며, 향후 실제 성장률은 아직 결과가 나오지 않았다.

아마존 주가가 4% 이상 하락한 이유를 읽는 법

전체 실적은 AWS만큼 강하지 않았다. 아마존의 3분기 매출은 전년 동기 대비 12% 증가한 2019억달러였고 주당순이익은 1.89달러였다. 시장 예상치는 매출 2022억달러, 주당순이익 1.97달러였다. 실적 발표 이후 아마존 주가는 시간외 거래에서 4% 이상 하락했다.

현금 지표의 부담도 선명하다. 아마존의 최근 12개월 기준 잉여현금흐름은 424억달러 적자로, 직전 분기 76억달러보다 적자 폭이 약 6배 확대됐다. 다만 제공된 자료만으로 AWS 성장과 잉여현금흐름 악화의 인과관계를 확정할 수는 없다. 지금 확인되는 것은 고성장 클라우드와 악화된 현금흐름이 같은 실적표에 놓였다는 사실이다.

다음 실적에서 확인할 AWS와 자본지출

• AWS 성장률: 다음 실적에서 매출 증가세가 이어지면 6개 분기 연속 상승 흐름의 지속 여부를 판단할 근거가 생긴다. 성장률이 꺾이면 2027년과 2028년의 40% 이상 성장 전망과 실제 실적의 간격이 벌어진다.
• 잉여현금흐름: 최근 12개월 기준 424억달러 적자가 줄어들면 성장과 현금 창출의 간극도 좁아진다. 반대로 적자 폭이 확대하면 AWS의 높은 영업이익 기여만으로 전체 투자 부담을 설명하기 어려워진다.
• 자본지출과 매출: 아마존은 올해 자본지출 계획을 2200억달러로 유지했고 4분기 매출을 2400억달러에서 2470억달러로 전망했다. 다음 확인 지점은 실제 4분기 매출과 자본지출 계획의 유지 여부다.

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