CMA 4000만개 돌파, 미래에셋증권·KB증권 수익률 인상 경쟁

금융투자협회 집계가 말하는 CMA 자금 이동

미래에셋증권과 KB증권 등이 CMA 수익률을 올리는 가운데, 아시아경제 증권이 전한 금융투자협회 집계상 지난달 28일 CMA 계좌는 4011만7770개였다. 투자자에게 중요한 것은 계좌가 4000만개를 넘었다는 기록 자체보다 단기 대기자금을 붙잡기 위한 증권사 간 조건 경쟁이 시작됐다는 점이다.

CMA는 증권사에서 개설하는 입출금식 통장이다. 시장이 이미 확인한 것은 계좌와 잔액의 증가다. 아직 확인되지 않은 것은 이 흐름이 각 증권사의 고객 수, 잔액, 손익에 얼마나 기여했는지다. 숫자를 주가 재평가로 곧장 연결하기 어려운 이유다.

계좌 4011만7770개, 잔액 106조8000억원

지난달 28일 CMA 계좌는 4011만7770개로, 2022년 3000만개를 넘어선 뒤 약 4년 만에 4000만개를 돌파했다. 올해 초인 1월2일 3804만6680개와 비교하면 약 207만개가 추가됐다. 같은 기간 CMA 잔액은 약 100조원에서 106조8000억원으로 늘었다.

계좌 수와 잔액이 함께 증가했다는 사실은 CMA가 단순히 개설만 늘어난 상품은 아니라는 점을 보여준다. 금융투자업계 관계자는 “CMA는 목돈을 잠가놓는 성격보다 일시적인 대기성 자금을 시장 상황에 맞게 옮겨두기 적합하다”고 설명했다. 연 2~3% 수준의 수익률과 입출금식 구조가 결합된 상품이라는 점이 자금의 성격을 규정한다.

미래에셋증권·KB증권의 수익률 인상

미래에셋증권은 지난 8월31일부터 발행어음형 CMA 수익률을 연 2.40%에서 연 2.60%로 높였다. KB증권은 발행어음형을 연 2.35%에서 연 2.60%로, RP형을 연 2.25%에서 연 2.50%로 인상했다. 같은 CMA라도 운용 방식과 증권사에 따라 제시 조건이 다르다는 뜻이다.

한국투자증권은 개인형 MMW형 CMA 금리를 지난 7월 2.37%에서 2.62%로 올린 뒤 8월 2.87%로 다시 높였다. 삼성증권과 한화투자증권도 기준금리 인상에 맞춰 MMW형 금리를 각각 0.25%포인트 상향했다. 금융투자업계 관계자의 진단은 “기준금리 인상에 연동해 금융기관들도 상품 금리를 올리고 있다”는 것이다.

CMA 유형별로 달라지는 위험의 위치

• RP형은 국공채와 금융채 등 우량채권을 담보로 한 RP에 투자한다. 투자자는 제시 수익률뿐 아니라 담보를 바탕으로 운용되는 구조를 함께 봐야 한다.
• 발행어음형은 증권사가 자체 신용으로 발행하는 발행어음에 투자한다. 발행 자격은 자기자본 4조원 이상 대형 증권사에 한정되며, 삼성증권과 메리츠증권도 발행어음 사업 인가를 받은 증권사로 명시됐다.
• MMW형은 투자자의 돈을 한국증권금융에 예금으로 맡겨 이자를 받는다. 원칙적으로 지점 방문을 거쳐 전환해야 한다.
• 한국투자증권은 금융위원회의 혁신금융서비스 지정에 따라 비대면 설명을 거친 MMW형 가입을 제공한다. 같은 유형이라도 가입 경로의 차이가 존재한다.

증권주에 반영된 것과 아직 아닌 것

• 미래에셋증권과 KB증권의 수익률 인상은 단기자금 유치 조건을 강화한 조치다. 인상이 이어지면 투자자의 상품 선택에는 영향을 주지만, 실제 회사별 유입 규모는 자료에 없다.
• 한국투자증권, 삼성증권, 한화투자증권의 MMW형 금리 상향은 기준금리 변화가 상품 조건으로 전달되는 경로를 보여준다. 수익률의 향후 방향은 확인되지 않았다.
• 삼성증권과 메리츠증권의 발행어음 사업 인가는 선택 가능한 발행어음형 상품이 늘어날 조건이다. 개별 증권사의 CMA 고객 수와 잔액이 제시되지 않은 만큼 수혜 강도를 비교할 근거는 부족하다.

수익률보다 먼저 확인할 위험

• CMA에는 은행 계좌와 달리 예금자보호법이 적용되지 않는다. 입출금식이라는 편의성과 원금 보호 여부를 같은 개념으로 받아들여서는 안 된다.
• RP형, 발행어음형, MMW형은 이자를 만드는 자산과 신용 구조가 서로 다르다. 표시 수익률만 비교하면 투자자가 부담하는 위험의 위치를 놓친다.
• 개별 CMA 상품에서 실제로 발생한 원금 손실 규모는 제공된 자료로 확인되지 않는다. 손실 위험이 낮다는 인식만으로 보호 장치를 가정할 근거도 없다.
• MMW형 전환에는 원칙적으로 지점 방문이 필요하다. 금리 차이뿐 아니라 가입 절차가 자금 이동의 실행 가능성을 가른다.

다음 분기점은 계좌 수보다 잔액과 수익률

낙관 시나리오는 CMA 계좌 증가와 잔액 확대가 이어지고, 증권사들이 제시한 수익률이 유지되는 경우다. 이때 CMA는 단기 대기자금의 선택지로 입지를 굳힐 수 있다. 금융업종에는 고객 접점을 넓히는 조건이지만, 회사별 실적 효과를 판단하려면 증권사별 고객 수와 잔액이 추가로 필요하다.

반대 시나리오의 방아쇠는 수익률 인상 흐름이 꺾이거나 전체 잔액이 줄어드는 경우다. 다음에 볼 숫자는 CMA 총계좌 수, 총잔액, 각 상품의 수익률 변화다. 4000만개 돌파는 출발점일 뿐이다. 증권주 판단은 대기자금이 실제로 어느 회사에 쌓였는지가 확인되는 시점부터 계산이 달라진다.

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