요약
미국 재무부가 보유 현금 1조달러를 장기국채 매입에 투입할 수 있다는 관측이 시장에서 나왔다. 같은 시점에 재무부는 대이란 제재 방안을 내놓았고, 도널드 트럼프 대통령과 모하마드 바게르 갈리바프 이란 국회의장은 온라인에서 설전을 벌였다. 세 사건이 한날 겹치면서 미 국채 금리와 국제유가, 원달러 환율이 동시에 흔들릴 조건이 갖춰졌다.
사건의 전말
재무부가 쥔 실탄은 작지 않다. 1조달러 규모의 현금은 통상적인 국채 만기 상환·재발행 운용을 크게 웃도는 수준이고, 시장은 이 돈의 용처를 놓고 갈린다. 유력하게 거론되는 해석 하나는 재무부가 이 현금을 장기물 매입, 즉 사실상의 바이백에 투입해 장기 구간 수급을 개선하고 금리를 눌러보겠다는 것이다. 단기물 발행 비중을 늘리고 장기물 발행을 억제해온 최근 몇 년의 발행 전략과 같은 방향의 카드다.
제목이 던진 물음, 이번엔 통할까는 과거에도 비슷한 카드가 나왔지만 장기금리를 끌어내리는 데 매번 성공하지는 못했다는 전제를 깔고 있다. 국채 발행량 자체가 줄지 않는 한 매입은 수급 부담의 일부만 상쇄한다. 재무부 현금이 실제로 장기물 매입에 쓰이는지, 그 규모가 시장이 체감할 만큼 큰지는 다음 쿼털리 리펀딩 발표에서 갈린다.
구조적 배경
이 문제가 지금 부각되는 배경에는 지정학 리스크가 겹쳐 있다. 재무부의 대이란 제재는 통상 원유 수출망과 이를 우회하는 금융·해운 채널을 겨냥해온 패턴에서 벗어나지 않을 것이라는 관측이 나온다. 여기에 트럼프 대통령과 갈리바프 이란 국회의장이 온라인에서 주고받은 설전이 긴장을 더했다. 지정학 리스크는 원유 공급 우려로, 원유 공급 우려는 유가로, 유가는 다시 미 국채시장의 인플레이션 기대로 되돌아온다. 재무부의 금리 완화 카드와 이란발 지정학 긴장이 같은 날 부딕히면서, 장기채 매입이 노리는 효과 중 일부는 유가발 인플레이션 우려로 상쇄될 여지가 생겼다.
종목·업종 파급
- S-Oil, SK이노베이션: 이란 제재로 원유 공급망 불안이 커지면 국제유가가 오를 여지가 생기고, 오른 원료비가 정제마진에 어떻게 반영되느냐에 따라 이익 방향이 갈린다.
- 대한항공: 연료비 비중이 큰 항공사는 유가 상승의 직접적인 원가 부담을 안는다. 제재 강도가 세질수록 비용 압박도 커진다.
- KB금융, 신한지주: 미 장기금리가 실제로 낮아지면 국내 장기금리도 같은 방향으로 움직일 여지가 있고, 이는 은행의 순이자마진에 영향을 준다.
- 현대차: 재무부 현금 방출이 달러 유동성 확대와 달러 약세 요인으로 작동하면 원화가 강세로 갈 가능성이 있고, 이는 수출기업의 환산이익에 부담이다.
강세 vs 약세 시나리오
강세 시나리오는 재무부가 실제로 장기물을 큰 규모로 사들이는 경우다. 장기금리가 눌리면 밸류에이션 부담이 큰 고PER 성장주에 우호적인 환경이 만들어지고, 국내 증시에서도 성장주 주도주가 상대적으로 유리해진다. 약세 시나리오는 이란을 둘러싼 긴장이 실제 공급 차단으로 번지는 경우다. 유가가 뛰고 유가발 인플레이션이 되살아나면 재무부의 금리 완화 효과는 상당 부분 무력화되고, 연준의 금리 인하 속도도 늦춰질 수 있다.
