이마트 3분기 별도 영업익 46.3% 늘었지만, 연결은 69.6% 감소

이마트 3분기 실적, 본업과 연결의 방향이 갈렸다

이마트가 2026년 11월 11일 공개한 2026년 3분기 실적은 유통 본업의 회복만 보고 판단하기 어려운 숫자다. 연합뉴스 증권이 전한 별도 영업이익은 1천660억원으로 전년 동기 대비 46.3% 늘었지만, 연결 영업이익은 461억원으로 69.6% 감소했다. 투자자가 구분해 볼 것은 매장 경쟁력의 개선과 연결 자회사 손실이 동시에 나타났다는 점이다.

별도 실적은 이마트 자체 사업의 성과를, 연결 실적은 주요 자회사를 포함한 전체 성과를 나타낸다. 같은 분기에 두 지표가 반대 방향으로 움직였다는 사실은 본업만으로 그룹 전체의 이익 흐름을 설명할 수 없다는 뜻이다.

별도 영업이익 1천660억원을 만든 집객력

이마트의 2026년 3분기 별도 매출은 4조7천474억원으로 전년 동기 대비 11.1% 증가했다. 사업부별 영업이익은 대형마트 908억원, 트레이더스 552억원, 에브리데이 110억원, 노브랜드 등 전문점 90억원이었다. 트레이더스는 3분기 기준 최대 영업이익을 달성했다.

방문객 수는 전년 동기 대비 할인점이 5.3%, 트레이더스가 8.0%, 에브리데이가 11.5% 늘었다. 고래잇 행사도 매출 29.2%, 방문객 수 14.7% 증가를 기록했다. 소비재·유통 실적에서 방문객 증가는 매출 기반을 넓히는 출발점이며, 이번 별도 실적에서는 매출 증가와 영업이익 확대가 함께 확인됐다.

트레이더스의 T스탠다드 매출은 전년 동기 대비 16.6%, T카페는 15.5% 증가했다. 대형마트 기존점 매출도 10.6% 늘었다. 특정 사업부 한 곳이 아니라 여러 점포 형식에서 매출과 이익이 개선됐다는 점이 별도 실적의 질을 지지한다.

스타필드 마켓 리뉴얼은 매출로 연결됐다

스타필드마켓 경산점은 리뉴얼 이후 매출이 18.4%, 방문객 수가 8.4% 늘었다. 동탄점 역시 매출 11.4%, 방문객 수 7.7% 증가를 기록했다. 스타필드 마켓의 공간 변화가 방문객 증가에 그치지 않고 매출 확대와 함께 나타났다는 점은 확인된다.

놓치기 쉬운 건 방문객 증가율과 매출 증가율의 차이다. 두 점포 모두 매출 증가율이 방문객 수 증가율을 웃돌았다. 단, 객단가나 상품별 판매 자료는 제시되지 않아 그 차이를 특정 요인으로 단정할 근거는 없다.

연결 영업이익 461억원, 자회사가 만든 간극

이마트의 2026년 3분기 연결 매출은 7조4천919억원으로 작년 동기 대비 1.2% 증가했다. 연결 영업이익은 461억원으로 전년 동기 대비 69.6% 줄었고, 순이익은 6억원으로 99.8% 감소했다. 외형은 늘었지만 이익 감소 폭이 훨씬 컸다.

주요 연결 자회사 합산 영업손실은 264억원으로 1년 전보다 158억원 줄었다. 그럼에도 스타벅스를 운영하는 SCK컴퍼니가 2026년 3분기 영업손실 453억원을 기록했다. SCK컴퍼니는 1년 전 영업이익 600억원에서 1년 전 대비 이익이 1천53억원 감소했다.

이마트24는 2026년 3분기 매출 5천403억원과 영업손실 29억원을 기록했다. 매출은 전년 동기 대비 2.1% 줄었고 영업손실은 49억원 축소됐다. 조선호텔앤리조트는 매출 2천50억원, 영업이익 226억원을 냈으며 영업이익은 전년 동기 대비 2.7% 증가했다.

관련 종목과 유통 섹터에 전달되는 영향

• 이마트: 별도 영업이익 확대는 대형마트·트레이더스·에브리데이·노브랜드의 본업 체력이 개선됐다는 근거다. 연결 영업이익 감소와 순이익 급감은 이 성과가 주주 관점의 전체 이익으로 온전히 이어지지 않았음을 보여준다.
• 트레이더스: 3분기 기준 최대 영업이익과 T스탠다드·T카페 매출 증가가 동시에 확인됐다. 자체 사업의 성과를 판단할 때 영업이익과 상품 매출 흐름을 함께 볼 수 있는 사례다.
• 스타벅스·SCK컴퍼니: 영업손실 453억원이 연결 실적의 부담으로 드러났다. 회사는 운영 효율화와 상품 경쟁력 제고를 통해 점진적인 회복세를 보이고 있다고 설명했지만, 2026년 3분기 매출은 공개된 자료에서 확인되지 않았다.

투자자가 다음 공시에서 확인할 지표

• 별도 매출과 영업이익 증가가 다음 실적 발표에서도 이어지는지 확인해야 한다. 방문객 증가가 유지하면 본업 회복의 지속성을 판단할 근거가 늘어난다.
• SCK컴퍼니가 영업이익으로 전환하면 별도와 연결 실적의 간극은 줄어든다. 반대로 손실이 이어지면 대형마트와 트레이더스의 개선만으로 연결 수익성을 평가하기 어렵다.
• 이마트24는 매출 감소와 손실 축소가 함께 나타났다. 다음 공시에서는 매출 흐름과 영업손실이 같은 방향으로 회복하는지가 분기점이다.
• 시장 전망치와의 차이, 2026년 연간 전망, 주요 연결 자회사별 전체 실적은 제시되지 않았다. 밸류에이션 판단에는 다음 실적 공시에서 이 정보가 보강되는지 살필 필요가 있다.

본업 회복보다 연결 이익의 정상화가 관건

낙관 시나리오는 이마트·트레이더스·에브리데이의 방문객 증가와 매출 개선이 이어지고, SCK컴퍼니와 이마트24의 손실이 줄어드는 경우다. 이 조건에서는 별도 실적의 개선이 연결 영업이익으로 전달되는 경로가 선명해진다.

하방을 만드는 건 자회사 손실의 지속이다. 2026년 3분기 실적이 보여준 메시지는 단순한 대형마트 회복이 아니라 본업과 연결 손익의 분리다. 다음 판단은 매장 방문객 수보다 SCK컴퍼니의 영업손실 축소 또는 이익 전환 여부에서 먼저 갈린다.

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