미국 중간선거, S&P500 12개월 상승보다 한 달이 중요한 이유

미국 중간선거가 시장에 던지는 질문

미국 중간선거의 투자 함의는 선거 종료 자체보다 그 뒤의 가격 경로에 있다. 미국은 3일(현지시간) 상원 100석 가운데 35석과 하원 435석 전체를 새로 선출하며, 인포스탁데일리가 전한 선거 전 판세는 민주당의 하원 우세와 상원 접전이다. 향후 2년간 의회 구도가 걸렸지만 최종 개표 결과와 다수당은 아직 정해지지 않았다.

투자자가 기억할 한 문장은 짧다. 장기 통계는 우호적이지만 한 달 성과는 거의 반반이었다. 선거가 끝났다는 이유만으로 즉시 상승을 전제하기보다, 장기 평균과 단기 변동을 분리해 읽어야 한다.

상원 35석·하원 435석을 다시 뽑는다

이번 중간선거는 미국 상원 100석 전부를 교체하는 선거가 아니다. 35석만 선출하고 하원은 435석 전체를 새로 뽑는다. 흥국증권 이영원은 선거 전 여론조사에서 민주당의 하원 장악 가능성이 비교적 높지만 상원은 결과를 예측하기 어려운 접전이라고 진단했다.

여기서 시장이 아직 확인하지 못한 것은 최종 다수당과 결과 확정 시점이다. 일부 접전의 결과만으로도 상원 구도가 달라질 여지가 남아 있는 만큼, 하원 전망만으로 미국 의회 전체의 방향을 미리 확정하는 접근은 근거가 부족하다.

삼성증권 통계, 12개월과 한 달의 온도차

삼성증권 집계에서 1950년 이후 미국 중간선거 19차례가 끝난 뒤 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 12개월 동안 모두 상승했고 평균 상승률은 약 15%였다. 이 숫자가 말하는 것은 선거 직후의 즉각적인 반등이 아니라 12개월이라는 긴 관찰 기간의 성과다.

기간을 한 달로 줄이면 그림이 달라진다. 삼성증권에 따르면 중간선거 직후 한 달간 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수의 평균 상승률은 0.5%였고 상승한 비율은 55%였다. 양일우는 중간선거 종료와 11월 수익률을 연결하는 데 큰 의미가 없을 가능성이 높다고 평가했다.

도널드 트럼프 대통령 1기였던 2018년에는 중간선거 이후 한 달간 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수가 4.3% 하락했다. 12개월 통계를 한 달 전망으로 당겨 쓰기 어려운 이유가 이 사례와 단기 평균에 함께 담겨 있다.

코스피와 S&P500 전망을 읽는 순서

• 코스피: 삼성증권이 제시한 11월 예상 범위는 5100~7100포인트다. 이는 실제 성과가 아니라 전망 범위이며, 11월 코스피의 결과는 아직 확인되지 않았다.
• S&P500지수: 모건스탠리 마이크 윌슨은 지난 1일(현지시간) 블룸버그통신 인터뷰에서 전고점 대비 약 9% 낮은 7100선까지 일시적으로 조정된 뒤 8000선까지 오를 수 있다는 전망을 제시했다. 7100선과 8000선 모두 관측값이 아닌 조건부 예상이다.
• 주식과 장기채: 하나증권 김두언은 유가와 기대물가, 달러가 함께 오르는 경우 주식과 장기채가 동시에 약세를 보일 가능성에 대비해야 한다고 밝혔다. 선거 결과만으로 시장 방향을 결정할 수 없다는 경계다.

개표 이후 확인할 세 가지 분기점

• 의회 다수당: 민주당의 하원 우세 전망과 상원 접전이 실제 결과로 이어지는지 확인해야 한다. 최종 상원·하원 다수당은 현재 미확인 상태다.
• 확정 속도: 김두언은 일부 접전지의 다툼에 그치면 증시 회복 전망을 유지할 수 있다고 봤다. 다수당 확정 지연이 이어지면 의회 구성과 예산 처리의 차질 여부가 다음 판단 기준이 된다.
• 시장 변수: 선거 이후 실제 국제유가와 미국 금리 흐름은 아직 자료에 없다. 김두언이 함께 언급한 유가·기대물가·달러의 움직임이 같은 방향인지 구분해 볼 필요가 있다.

선거 후 상승 통계가 깨지는 조건

낙관 시나리오는 일부 접전만 남고 다수당이 정해지는 흐름이다. 이 경우 하나증권은 증시 회복 전망을 유지할 수 있다고 판단했다. 1950년 이후 19차례의 12개월 상승 기록도 장기 관점의 근거로 남는다.

리스크는 결과 확정이 늦어지고 의회 구성과 예산 처리까지 차질을 빚는 경우다. 여기에 유가와 기대물가, 달러의 동반 상승이 겹치면 김두언이 경고한 주식·장기채 동반 약세 시나리오가 열린다. 지금 가격에 반영됐다고 단정할 수 있는 것은 선거 일정뿐이다. 다음 판단은 최종 다수당, 확정 시점, 국제유가와 미국 금리, 그리고 11월 코스피와 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수의 실제 성과가 채운다.

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