한눈에
수원 당수지구 상업지역의 근린상가 한 곳이 매매가 17억원, 실투자금 6억원, 표면수익률 9%대 매물로 나왔다. 매매가에서 실투자금을 뺀 11억원을 무엇으로 채우느냐가 이 수익률의 진짜 얼굴을 결정한다. 같은 지구 안에는 산업단지 배후 수요를 겨냥한 공공임대주택용 나대지도 매물로 나왔는데, 성격이 전혀 다른 자산이라 접근법도 갈라야 한다.
왜 지금 중요한가
표면수익률 9%는 매매가 17억원을 분모로 놓고 계산한 숫자다. 실투자금 6억원을 분모로 바꾸면 그림이 달라진다. 매매가와 실투자금의 차액 11억원을 임차인 보증금으로 채웠다면 이자비용이 없으니 현금흐름 기준 체감 수익률은 9%보다 훨씬 높게 뛴다. 반대로 이 11억원 대부분을 담보대출로 조달했다면 얘기가 정반대로 흐른다. 이자비용을 제하고 나면 순수익률은 9%보다 낮아질 수 있고, 대출금리가 오를 때마다 그 폭은 더 벌어진다. 매물 정보에 실투자금만 적혀 있고 자금조달 구조가 빠져 있다면, 9%라는 숫자는 절반짜리 정보다.
병의원 상가는 통상 임차인이 전문직이고 계약기간이 길어 공실 리스크가 낮다고 평가받는다. 다만 이 전제는 대단지 배후상권이라는 입지 조건이 유지될 때만 성립한다. 같은 상권에 경쟁 진료과가 추가로 들어서거나 배후 세대의 실입주가 예상보다 늦어지면, 임대료 협상력은 임차인 쪽으로 기운다. 표면수익률은 현재 계약 기준 스냅샷일 뿐, 재계약 시점의 임대료를 보장하지 않는다.
공공임대주택용 나대지는 완전히 다른 트랙이다. 이 땅이 실제 공공임대주택 부지로 확정되려면 LH 등 공공기관의 매입 절차와 인허가를 거쳐야 한다. 매입이 성사되기 전까지는 되팔기 어려운 자산이고, 산업단지 배후 수요라는 서사만으로 가치가 확정되지는 않는다. 상가와 나대지를 같은 표에 놓고 비교할 게 아니라, 현금흐름형 자산과 정책 실현 대기형 자산으로 나눠서 봐야 한다.
자주 묻는 질문
- 표면수익률 9%면 실제로 그만큼 버나: 매매가 기준 수치다. 자금조달 구조(보증금 대 대출 비중)를 확인하지 않으면 체감 수익률은 이보다 높을 수도, 낮을 수도 있다.
- 병의원 상가는 공실 걱정이 없나: 통상 임차 안정성이 높다고 평가되지만, 배후 세대 실입주 속도와 경쟁 병원 출점 여부에 따라 재계약 임대료가 달라질 수 있다.
- 공공임대주택용 나대지는 지금 사도 되나: 공공기관 매입이 확정되기 전까지는 유동성이 낮고, 사업이 지연되거나 무산될 가능성도 배제할 수 없다.
- 대출금리가 오르면 이 매물 수익률은 어떻게 되나: 조달금액 중 대출 비중이 높을수록 이자비용이 늘어 순수익률이 빠르게 깎인다.
